【5月25日週の相場観】サンデーダウは+82ドル、日経の想定レンジは62,000〜65,200円

サンデーダウと海外勢の地合い

日曜日17時時点のサンデーダウ(ダウ先物)は50,662ドルと、金曜終値の50,580ドルから+82ドル(+0.16%)の小幅高で推移しています。S&P500先物は+0.50%、Nasdaq先物は+0.52%といずれもプラス圏で、米株は1週間ぶりの高値圏を回復しつつあります。VIX指数は16.70と低位安定で、リスクオン継続の地合いです。

背景には(1)米イラン交渉の進展期待、(2)Nvidia決算を起点としたAIインフラ投資の上方修正期待、(3)ダウ平均が史上最高値を更新中、という3つの強気材料があります。一方、米10年債利回りは4.56%と高止まりしており、グロース株のバリュエーション余地は限定的。為替はドル円159.11円と円安基調が継続しており、日経の輸出セクターには引き続き追い風です。

主要マーケット指標

来週の想定レンジ図

前週末終値63,339円を起点に、来週(5/25〜5/29)の想定レンジは62,000円〜65,200円と置く。基本シナリオは終値ベース63,800円近辺でのもみ合いと想定。サンデーダウの小幅高・ドル円159円台・VIX低位という地合いを踏まえ、若干強気バイアスでレンジを設定した。

主要指標サマリー図

強気シナリオ (上値想定 65,200円)

来週のFOMC議事要旨(水曜)で4月会合のタカ派意見が想定内に収まれば、米10年債利回りの一段高は回避され、ハイテク主導のリスクオンが続く展開。Nvidia関連・半導体・SoftBank等のAI銘柄が前週同様に物色されれば、日経は64,500円を上抜けて65,000円台後半をテストする可能性。米イラン交渉が前進し原油が90ドル割れまで下落すれば、グローバル景気期待が一段と高まる。

為替面ではドル円が160円台を視野に円安が一段と進行すれば、トヨタ・ホンダ等の自動車セクターと電機の業績期待が再評価されることで、日経全体を押し上げる。ETF・年金資金の押し目買いも続いており、需給は引き続き買い優位。

弱気シナリオ (下値想定 62,000円)

FOMC議事要旨で利下げ後ずれ・タカ派色濃厚と読まれれば、米10年債利回りは4.7%台へ上抜けし、ハイテク株は調整入り。日経の高値圏での利益確定が一気に進行する展開。また米イラン交渉が決裂し原油が100ドル超えとなった場合、インフレ再燃懸念で日米株とも下落。

需給面では、5月末の月末リバランスで海外勢の利確売りが膨らむ可能性。心理的節目63,000円を割り込むと、テクニカル的に62,000円(25日線想定)までの下落リスクを意識する必要がある。VIXが20を超えた場合は、シナリオ自体を見直す必要あり。

来週の注目イベント

• 5/27(水) FOMC議事要旨 ─ 4月会合のタカ派意見の濃淡が市場の最大焦点
• Fed要人発言ラッシュ ─ Goolsbee, Kashkari, Logan, Hammack, Collins, Waller, Barr, Bowmanが週内に登壇予定
• 5/30(金・予定) 米PCEデフレーター ─ Fed重視のインフレ指標、市場予想とのギャップに注目
• 米イラン和平交渉 ─ 北京での協議継続、原油・地政学リスクの方向性を決定
• プーチン・ゼレンスキー会談観測 ─ ウクライナ停戦交渉の進展で欧州株・防衛セクターに影響
• 日本: 5/30 東京都区部CPI / 鉱工業生産 ─ BoJの追加利上げ期待を左右
• 月末・5月最終週 ─ ETF配当落ち、機関投資家のリバランス需給に注意

戦略・スタンス

基本スタンスは「押し目買い継続」。前週末の急騰で過熱感はあるものの、VIX16台と地合いは堅調で、月末リバランス需給を消化できれば6月相場入りに向けて再度上値を試す展開が見込まれる。新規買いは63,000円〜63,500円のサポート確認後を推奨。利確売りは65,000円台でルール通り段階的に。

セクター戦略は半導体・AI関連・自動車・防衛のオーバーウェイト継続。金融セクターは米10年債利回り高止まりで底堅いが、4.7%超えで一旦利確検討。ディフェンシブ(食品・通信)は強気相場での出遅れ感が強く、押し目では新規買い不要。リスク管理面では、地政学イベントに対するヘッジとしてVIXコール・金ETFの少額ポジションを保有しておくとよい。

主要チャート (TradingView)